Opciones De Fx Carry

Opciones de FX Puede comprar opciones de FX para cubrir o aprovechar una exposición. Hay dos tipos de opciones: Una opción de venta le da al comprador el derecho pero no la obligación de vender la divisa subyacente a un precio predeterminado. Una opción de compra le da al comprador el derecho pero no la obligación de comprar la divisa subyacente a un precio predeterminado. En ambos casos el vendedor de la opción es pagado una prima por el comprador de la opción. Las opciones no son adecuadas para todos los inversores, ya que conllevan riesgos significativos. Sólo recomendado para inversores experimentados. Algunos de los Beneficios Potencial para mejorar los retornos: Al vender opciones de venta mientras espera para comprar una moneda a un precio más bajo Al vender opciones de compra mientras espera vender una moneda a un precio más alto Algunos de los Riesgos La venta de una opción generalmente implica un riesgo considerablemente mayor que Opciones de compra y un vendedor de opciones puede sostener una pérdida bien superior al monto de la prima recibida. Para más información: Póngase en contacto con su Gerente de Riqueza o visite cualquiera de nuestras sucursales. Costo de Carry Cuál es el Costo de Carry? El costo de carry se refiere a los costos incurridos como resultado de una posición de inversión. Estos costos pueden incluir costos financieros, tales como los costos de intereses de los bonos, los gastos financieros en cuentas de margen. Y los intereses sobre los préstamos utilizados para comprar un valor. También pueden incluir costos económicos, tales como los costos de oportunidad asociados con la toma de la posición inicial. El costo de llevar El costo de llevar puede no ser un costo financiero extremadamente alto si se maneja con eficacia. Por ejemplo, mientras más tiempo se haga una posición sobre el margen, más pagos de intereses tendrán que hacerse en la cuenta. Al tomar una decisión de inversión informada, se debe considerar a todos los costos potenciales asociados con la toma de esa posición. En los mercados de capitales, el costo de carry es la diferencia entre el rendimiento generado por la seguridad y el costo de entrar y mantener la posición. En los mercados de materias primas, el costo de carry incluye el costo de los seguros necesarios y el costo de almacenar la mercancía física durante un período de tiempo. El modelo de costo de transporte Existe un modelo financiero que se utiliza en el mercado de forwards para determinar el costo de carry (si se conoce el precio forward) o el precio forward (si se conoce el costo de carry). Mientras que esto trabaja para adelante, proporciona una buena aproximación para los precios de los futuros también. La fórmula se expresa de la siguiente manera: F Se ((rs - c) xt) F el precio a plazo de la mercancía S el precio spot de la mercancía e la base de los logs naturales, aproximada como 2,718 r la tasa de interés libre de riesgo s la El costo de almacenamiento, expresado como porcentaje del precio al contado c el rendimiento de conveniencia, que es un ajuste al costo de transporte t tiempo para la entrega del contrato, expresado como una facción de un año Este modelo expresa la relación entre el precio a plazo, El precio al contado y el costo del transporte. Por ejemplo, supongamos que el precio spot de una mercancía es 1.000. Hay un contrato de un año disponible, la tasa libre de riesgo es de 2, el costo de almacenamiento es de 0,5 y el rendimiento de conveniencia es de 0,25. La ecuación se establecería de la siguiente manera: F 1.000 x e ((2 0.5 - 0.25) x 1) 1.000 x 1.0228 1.022,80. El precio forward de 1,022,80 muestra que el costo de carry en esta situación es 2,28, (1,022.80 / 1,000). 1.FX Carry Trade La estrategia de carry trade es probablemente la estrategia más conocida en un mercado de divisas. La estrategia sistemáticamente vende monedas de tasa de interés bajas y compra tipos de interés altos monedas tratando de capturar el spread entre las tasas. Una estrategia de carry trade suele estar correlacionada con la estabilidad financiera y cambiaria global. Razón fundamental En teoría, de acuerdo con la paridad de tipos de interés no cubiertos, carry trades no debe producir un beneficio previsible porque la diferencia en las tasas de interés entre dos países debe ser igual a la tasa a la que los inversores esperan que la moneda de baja tasa de interés suba frente al high - Tasa de interés uno. El tipo de cambio de interés alto a menudo no cae lo suficiente para compensar la diferencia de rendimiento de carry trade entre ambas monedas ya que la inflación es menor de lo esperado en un país con tasas de interés altas. Llevar los oficios a menudo también debilitan la moneda que se toma prestado, porque los inversores venden el dinero prestado convirtiéndolo a otras monedas. El reajuste sistemático de la cartera permite captar estas ganancias. Estrategia comercial sencilla Crear un universo de inversiones compuesto por varias monedas (10-20). Ir largas 3 monedas con las tasas de interés más altas del banco central y vaya corto 3 monedas con las tasas más bajas del banco central. El efectivo no utilizado como margen se invierte en las tasas overnight. La estrategia se reequilibra mensualmente. Una de las estrategias más conocidas y rentables en los mercados de divisas son carry trades, donde uno sistemáticamente vende monedas de baja tasa de interés y compra monedas de alta tasa de interés. Tal estrategia explora lo que los académicos llaman sesgo de tipo forward o el rompecabezas premium directo, es decir, la tasa forward no es una estimación imparcial de spot futuro. Dicho de otra manera, contrariamente a las nociones clásicas fuera de los mercados eficientes, carry trades han hecho dinero con el tiempo. Los académicos creen que la razón de esto es posible es que los inversores que emplean el carry trade se exponen al riesgo de divisas. Los inversionistas que toman este riesgo son recompensados ​​por retornos positivos a través del tiempo. Otros documentos Lustig, Roussanov, Verdelhan: Factores de Riesgo Comunes en Mercados de Divisas papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid1139447 Resumen: Identificamos un factor de pendiente en los tipos de cambio. Las monedas de tipo de interés alto cargan más en este factor de pendiente que las monedas de tasa de interés baja. Como resultado, este factor puede representar la mayor parte de la variación transversal de los rendimientos promedio en exceso entre las monedas de tipos de interés alto y bajo. Un modelo estándar de no-arbitraje de tasas de interés con dos factores - un factor específico del país y un factor global - puede replicar estos hallazgos, siempre que haya suficiente heterogeneidad en la exposición al factor de riesgo global. Demostramos que nuestro factor de pendiente es un factor de riesgo global. Al invertir en monedas de alta tasa de interés y en préstamos en monedas de baja tasa de interés, los inversionistas estadounidenses se cargan en riesgo global, especialmente durante los malos tiempos. Acemoglu, Rogoff, Woodford: Carry Trades and Currency Crashes www. nber. org/chapters/c7288.pdf Resumen: Una estrategia de inversión ingenua que persigue altos rendimientos en todo el mundo funciona extraordinariamente bien en los mercados de divisas. Esta estrategia se denomina normalmente el comercio de carry en divisas, y ha sido consistentemente muy rentable durante las últimas 3 décadas. Resumen: Las inversiones basadas en el estilo y su papel para la asignación de la cartera han sido ampliamente estudiadas por los investigadores de los países en desarrollo. los mercados de valores. Por el contrario, existe un conocimiento considerablemente menor sobre las implicaciones de cartera de la inversión de estilo en los mercados de divisas. De hecho, la inversión basada en el estilo en los mercados de divisas es hoy en día muy popular y posiblemente representa una fracción considerable de los volúmenes de operaciones en los mercados de divisas. Este estudio tiene como objetivo proporcionar una mejor comprensión de las características y el comportamiento de las inversiones de tipo de cambio de moneda extranjera en un contexto de cartera. Proporcionamos un tratamiento integral de los estilos de inversión de divisas más populares durante el período comprendido entre enero de 1985 y diciembre de 2009. Vamos más allá de la conocida estrategia de carry trade e investigamos más los estilos de inversión en divisas, . Utilizamos las pruebas tradicionales de varianza de media varianza y las pruebas de dominancia estocástica multivariable recientemente propuestas para evaluar las oportunidades de inversión de cartera a partir de los estilos de inversión en divisas. Encontramos mejoras estadísticamente significativas y económicamente significativas a través de inversiones en divisas basadas en el estilo. Una cartera de acciones orientada a nivel internacional, aumentada con los estilos de inversión en divisas genera hasta 30 rendimientos más altos por unidad de riesgo dentro del período de la muestra cubierta. Resumen: El presente trabajo proporciona una investigación empírica de la capacidad predictiva de la serie temporal de la varianza media y de la correlación promedio en el retorno a las operaciones de carry trade . Utilizando las regresiones de cuantías, encontramos que la varianza media más alta está significativamente relacionada con las grandes pérdidas comerciales de carry futura, mientras que la correlación media más baja está significativamente relacionada con grandes ganancias. Esto es consistente con el carry trade que se desenrolla en tiempos de alta volatilidad y el buen desempeño del carry trade cuando las correlaciones de activos son bajas. Por último, una nueva versión del carry trade que condiciona la varianza promedio y la correlación promedio genera ganancias de desempeño considerables, netas de los costos de transacción. Resumen: En este documento se documenta primero que, en contraste con sus rendimientos de excedentes ampliamente percibidos, las estrategias comerciales de carry popular producen un bajo nivel de rentabilidad en el mercado, Retornos ajustados al riesgo sistémico. En particular, mostramos que las rentabilidades del carry trade están altamente correlacionadas con el retorno de una estrategia de VIX rolldown, es decir, la estrategia de cortocircuitar los futuros VIX y rodar su estructura a plazo y que esta última estrategia desempeña al menos tan bien como betaadjusted carry trades, Monedas y carteras diversificadas. En cambio, la cobertura de la carry con opciones de tipo de cambio produce grandes rentabilidades que no son una compensación por el riesgo sistémico. Mostramos que este resultado se deriva del hecho de que la correspondiente cartera de opciones de tipo de cambio ofrece una forma barata de seguro sistémico. Resumen: Los desequilibrios mundiales son un determinante económico fundamental de las primas de riesgo de las divisas. Della Corte, Riddiough, Sarno: Premia Monetaria y Desequilibrios Globales. Proponemos un factor que captura la exposición a los desequilibrios externos de los países - denominado el factor de riesgo de desequilibrio global - y demuestra que explica la mayor parte de la variación transversal de los excesos monetarios. La intuición económica de este factor es simple: los países deudores extranjeros netos ofrecen una prima de riesgo de divisas para compensar a los inversores dispuestos a financiar desequilibrios externos negativos. Las monedas de inversión se cargan positivamente en el factor de desequilibrio global, mientras que las monedas de financiamiento carga negativamente, lo que implica que los inversores de comercio de carga se compensan por asumir el riesgo de desequilibrio global. Resumen: Este es el primer estudio que emplea el modelo de fijación de precios de opciones para medir el riesgo de desenrollamiento de posición de las carteras de carry trade de divisas ( "carry trade portfolios", por sus siglas en inglés) , Que cubre bien la información del momento. Mostramos que las monedas de alto tipo de interés están expuestas a un mayor riesgo de desenrollamiento de posiciones que las monedas de bajo tipo de interés. También investigamos los diferenciales de CDS soberanos como el proxy para las condiciones de crédito de los países y encontramos que las monedas de alto tipo de interés se cargan positivamente en el riesgo de incumplimiento soberano, mientras que las monedas de baja tasa de interés proporcionan una cobertura contra el mismo. Las primas de crédito soberano como el riesgo fundamental económico dominante, junto con el indicador de probabilidad de desenrollamiento de posición como el sentimiento de riesgo de mercado, capta más de 90 variaciones transversales de los rendimientos excedentes del comercio de carry. Identificamos el riesgo de crédito soberano como el riesgo impulsivo específico del país que impulsa la volatilidad del mercado, y también sus canales de contagio global. Luego proponemos una estrategia alternativa de carry trade inmunizada contra el riesgo de accidente, y una historia compuesta de premios de crédito soberano, desequilibrios de liquidez global y reversión de liquidez / espiral para explicar el rompecabezas premium directo. Hassan, Mano: Tipos de cambio a plazo y al contado en un mundo de monedas múltiples. Se descompone la covarianza de los rendimientos monetarios con primas anticipadas en una divisa cruzada, una divisa entre el tiempo y la moneda , Y un componente de tiempo cruzado. El resultado sorprendente de nuestra descomposición es que los componentes de divisas cruzadas y de tiempo cruzado representan casi toda la variación sistemática de los rendimientos de divisas esperados, mientras que el componente entre tiempo y moneda es estadísticamente y económicamente insignificante. Este hallazgo tiene tres sorprendentes implicaciones para los modelos de primas de riesgo de divisas. En primer lugar, muestra que las dos anomalías más famosas en los mercados internacionales de divisas, el carry trade y el Forward Premium Puzzle (FPP), son fenómenos separados que pueden requerir explicaciones separadas. El carry trade es impulsado por diferencias persistentes en las primas de riesgo de divisas entre países, mientras que el FPP parece estar impulsado principalmente por la variación de las series temporales de todas las primas de riesgo de divisas frente al dólar estadounidense. En segundo lugar, muestra que tanto el carry trade como el FPP son enigmas acerca de las asimetrías en las características de riesgo de los países. El carry trade es el resultado de las diferencias persistentes en las características de riesgo de cada país. El FPP se explica mejor por la variación temporal en el rendimiento promedio de todas las monedas frente al dólar estadounidense. Como resultado, los modelos existentes en los que dos países simétricos interactúan en los mercados financieros no pueden explicar ninguna de las dos anomalías. Resumen: Utilizamos información transversal sobre los precios de las opciones de divisas de G10 para calibrar un modelo no gaussiano de dinámica de kernel de precios y construir estimaciones de condiciones condicionales Primas de riesgo de cambio. Encontramos que los rendimientos históricos medios de los factores de dólar y carry (HML-FX) son estadísticamente indistinguibles de sus contrapartes implícitas en la opción, que están libres de problemas de peso. La reducción de la productividad y los momentos de orden superior de las innovaciones de los kernels de precios representan en promedio sólo 15 de la prima de riesgo HML-FX en las monedas del G10. Estos resultados son consistentes con la observación de que las transacciones con cobertura de moneda con cobertura de riesgo siguen generando excesos positivos. Resumen: Los inversores ganan una gran prima de carry trade al tomar posiciones largas en letras de corto plazo emitidas por países con altas tasas de interés, financiadas por el Banco Central de Estados Unidos. Posiciones cortas en letras emitidas por países con tasas de interés bajas. Encontramos que los rendimientos de estos carry trades desaparecen a medida que aumenta el vencimiento de los bonos extranjeros. Las monedas de comercio de alto rendimiento, cuyos tipos de cambio ganan una alta prima de riesgo de divisas, tienen curvas de rendimiento planas y, por lo tanto, pequeñas primas a plazo local en los mercados de bonos. Ningún arbitraje implica que las primas de riesgo de bonos extranjeros a corto plazo sean altas en los países de alto rendimiento cuando hay menos riesgo global en sus precios que en el país. Las primas de riesgo a largo plazo de los bonos extranjeros son altas sólo cuando existe un riesgo menos permanente en los países extranjeros de alto rendimiento que fijan los precios de los granos que en el país de origen. Nuestras conclusiones implican que la divisa carry trade premium en billetes de corto plazo compensa a los inversores por la exposición al riesgo global de carácter transitorio. La mayor parte del riesgo soportado por los inversores en divisas es menos persistente que los riesgos generales soportados por los inversores en acciones, ya que hay más participación transfronteriza de riesgos permanentes. Resumen: Se estudian las propiedades del carry trade y los retornos de momentum en el período de entreguerras, 1921: 1-1936: 12. Encontramos que las monedas con tasas de interés más altas superan a las monedas con tasas de interés más bajas en alrededor de 7 por año, de acuerdo con las estimaciones de las muestras modernas, mientras que una estrategia de impulso que ha pasado mucho tiempo ganador y las últimas En la muestra de la entreguerras, más grande que sus contrapartes modernas. Sobre la base de que el período de entreguerras representa eventos raros mejor que las muestras modernas, ofrecemos evidencia desfavorable a la explicación basada en un desastre excepcional para los retornos del comercio de transporte y el impulso. Sin embargo, el riesgo de volatilidad global de FX resulta ser el resultado del carry trade en la muestra de entreguerras, así como en muestras modernas. Resumen: En este artículo se presenta una investigación empírica de la capacidad predictiva de las series de tiempo de las medidas de riesgo de cambio en el mercado de valores de cambio de divisas. Retorno al carry trade, una estrategia de inversión popular que toma prestadas en monedas de bajo interés y presta en monedas de alto interés. Utilizando las regresiones de cuantías, encontramos que una mayor variación del mercado está significativamente relacionada con las grandes pérdidas de carry trade futuras, lo cual es consistente con el desenrollamiento del carry trade en épocas de alta volatilidad. La descomposición de la varianza del mercado en la varianza media y la correlación promedio muestra que el poder predictivo de la varianza del mercado se debe principalmente a la varianza media, ya que la correlación promedio no está significativamente relacionada con los retornos de carry trade. Por último, una nueva versión del carry trade que condiciona la variación del mercado genera ganancias de rendimiento netas de los costos de transacción. Bakshi y Panayotov (2013) encuentran que los cambios en los precios de las materias primas predicen los beneficios de las monedas de alto interés de las tasas de interés hasta tres meses luego. Encontramos que las ganancias de capital también predicen beneficios de carry trade, pero de cortocircuitar monedas de tasa de interés bajas. Los efectos sobre la renta variable parecen ser ligeramente más rápidos que los efectos de las materias primas, ya que las subidas de los precios de las acciones predicen mayores ganancias a corto plazo en los próximos dos meses. La previsibilidad es unidireccional de los productos básicos y las existencias para llevar los oficios. Nuestra evidencia apoya la difusión gradual de información, en lugar de premios de riesgo que varían en función del tiempo, como la explicación más probable para los resultados de la predictibilidad. Resumen: En las clases de activos como las acciones, el beta del mercado es bastante claro. Sin embargo, esta pregunta es más difícil de responder dentro de FX, donde no hay beta evidente. Para ayudar a responder a la pregunta, discutimos estilos de FX genéricos que se pueden utilizar como un proxy para los retornos de un inversor de FX típico. También examinamos las propiedades de una cartera de estos estilos genéricos. Esta cartera de estilos FX tiene una relación de información de 0,64 desde 1976. A diferencia de sus componentes individuales, los rendimientos de la cartera de estilos FX son relativamente estables con respecto a los regímenes subyacentes en SP500. Posteriormente, reproducimos los retornos de los fondos FX utilizando una combinación de estos estilos FX genéricos. Mostramos que una combinación de tendencia FX y carry, se puede utilizar como una beta para el mercado de divisas. Más adelante, examinaremos la relación entre los índices bancarios y estos estilos genéricos de FX. Encontramos que hay una correlación significativa en la mayoría de los casos, con algunas excepciones. Accominotti, Chambers: Evidencia Fuera de la Muestra sobre los Retornos a la Negociación de Monedas research. mbs. ac. uk/accounting-finance/Portals/0/docs/Out-of-Sample20Evidence20on20the20Returns. pdf Resumen: Documentamos la existencia de exceso de rentabilidad A las estrategias de comercio de divisas durante la aparición del mercado de divisas moderno en los años 1920 y 1930. Esta era de especulación monetaria activa constituye una prueba natural fuera de la muestra del desempeño de llevar, el impulso y las estrategias de valor bien documentado en la era moderna. Encontramos que los retornos positivos de carry y momentum en las monedas durante los últimos treinta años también están presentes en este período anterior. En contraste, los retornos a una estrategia de valor simple son negativos. Además, comparamos las estrategias basadas en reglas y estrategias de impulso con la estrategia discrecional de un comerciante de monedas informado: John Maynard Keynes. El hecho de que las estrategias superaron a un comerciante superior como Keynes subraya la naturaleza desmesurada de sus rendimientos. Nuestros hallazgos son sólidos para controlar los costos de transacción y, al igual que hoy, se explican en parte por los límites al arbitraje experimentado por los operadores de divisas contemporáneos. Daniel, Hodrick, Lu: El Carry Trade: Riesgos y Drawdowns. Los atributos de rendimiento dependen de la moneda base. Las posiciones de ponderación y reequilibrio de riesgo dinámicamente mejoran el rendimiento. Los riesgos de renta variable, bonos, FX, volatilidad y riesgos a la baja no pueden explicar la rentabilidad. Dólar neutro carry trades exhiben rendimientos anormales insignificantes, mientras que la parte de la exposición al dólar del carry trade gana significativos retornos anormales con poca asimetría. Las betas bajas del mercado de acciones de nuestras operaciones de carry no son significativamente diferentes de las betas incondicionales. La cobertura con opciones reduce pero no elimina retornos anormales. Las distribuciones de las reducciones y las pérdidas máximas de los datos diarios indican la importancia de la autocorrelación variable en el tiempo para determinar la asimetría negativa de los retornos de horizonte más largos. Resumen: Este estudio examina empíricamente el efecto de la iliquidez del mercado de acciones sobre los retornos excesivos del ímpetu monetario y las estrategias comerciales de carry trade. Los resultados muestran uniformemente que la liquidez del mercado de acciones explica la evolución de los resultados de la estrategia, de acuerdo con un modelo basado en la liquidez. Experimentos comprensivos, utilizando series temporales y especificaciones transversales, muestran que los rendimientos de las estrategias son bajos (altos) después de meses de alta (baja) liquidez del mercado de acciones. Este efecto se encuentra para soportar varias comprobaciones de robustez y es económicamente significativo, aproximándose en valor a un tercio de los beneficios mensuales medios. Resumen: Proporcionamos una explicación basada en el riesgo para el exceso de rentabilidad de dos estrategias de especulación de divisas ampliamente conocidas: carry and momentum trades. Construimos un factor de correlación de equidad global y mostramos que explica la variación en el rendimiento promedio de ambas estrategias. El factor de correlación global tiene un fuerte precio negativo del riesgo beta en el mercado de divisas. También presentamos un modelo de múltiples divisas que ilustra por qué las exposiciones heterogéneas a nuestro factor de correlación explican el exceso de rentabilidad de ambas carteras. Resumen: La mayor parte de la literatura sobre monedas investiga las características de riesgo y retorno de la moneda tras el colapso del sistema de Bretton Woods (en inglés) . Con el fin de medir la prima a largo plazo de carry carry, ampliamos la muestra a 20 monedas durante el período 1900 a 2012. Encontramos ratios de Sharpe modestos en el rango de 0,2 a 0,4 para carry trading durante este período. Esto es notablemente más bajo que los ratios de Sharpe por encima de 0,6 reportados para períodos de muestra recientes. Documentamos que carry trading ocasionalmente incurre en pérdidas sustanciales, lo que encaja bien con explicaciones basadas en el riesgo para las desviaciones de la paridad de intereses no cubierta. Encontramos que las grandes pérdidas de carry trade no coinciden necesariamente con grandes pérdidas en los mercados bursátiles globales. Nuestros resultados ayudan a comprender mejor la fuente y la naturaleza de los excesos en el carry trade. Este artículo presenta una investigación empírica de 5 diferentes carteras optimizadas de carry trade y cuatro portadas de cartera para el G10 y las monedas de los mercados emergentes. Reichenecker: Portafolio de Carga de Monedas y su Sensibilidad a las Tasas de Interés. Se demuestra que las carteras de carry trade optimizadas tienen menores riesgos a la baja y al riesgo de colapso, están menos correlacionadas con la cartera del mercado global y son más rentables durante las recientes crisis financieras que las carteras de carry carry. A diferencia de la cartera comercial, las medidas de riesgo y retorno de las carteras de carry trade de divisas optimizadas tienen una relación lineal con un solo shock implícito en las tasas de interés. Las sensibilidades pueden utilizarse para llevar a cabo el riesgo de mercado para optimizar las carteras de carry trade de divisas. Resumen: Históricamente, Carry trades han sido una historia de éxitos para la mayoría de los inversionistas y una importante fuente de fondos para las economías emergentes que mantienen tasas de interés más altas. Ganepola: Carry Trades and Tail Riesgo de los tipos de cambio. Por lo tanto, es un tema oportuno para investigar el riesgo incorporado en tales transacciones y en qué medida las declaraciones de carry trade explican el riesgo de cola. Inicialmente, esta investigación estima el índice de cola de todas las monedas y formula una función inversa única para todas las monedas en relación con las leyes de Potencia, con la idea de estimar el respectivo Valor en Riesgo. Esta investigación considera veinticinco monedas y las replica en cinco carteras sobre la base de la rentabilidad diaria anualizada de un contrato a plazo semanal. El comercio se ejecutó asumiendo un inversionista estadounidense, que lleva mucho tiempo en una cartera de alto rendimiento y corto en una cartera de bajo rendimiento. Los resultados indican que el riesgo de cola no puede ser explicado efectivamente por sus retornos debido a su naturaleza exponencial. Sin embargo, encuentro que el riesgo de la cola es influenciado sobre todo por la posición larga del carry trade. Además, el retorno del componente de divisas parece tener una mejor explicación sobre el riesgo de cola en comparación con el rendimiento de la tasa de interés. El análisis Value-at-Risk también sugiere que el riesgo de cola de la estrategia global está influenciado por el riesgo de cola del componente de divisas incrustado en la posición larga del comercio. Pojarliev, Levich: Una Nueva Mirada a la Inversión en Divisas papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2571391 Resumen: Los autores de este libro examinan las razones para invertir en moneda. Destacan varias características de los rendimientos monetarios que hacen de la moneda una clase de activos atractiva para los inversores institucionales. El uso de factores de estilo para modelar rendimientos monetarios proporciona una forma natural de descomponer los rendimientos en componentes alfa y beta. Ellos encuentran que varias estrategias establecidas de comercio de divisas (variantes de carry, seguimiento de tendencias y estrategias de valor) producen retornos consistentes que pueden ser proxiados como estilo o factores de riesgo y tienen la naturaleza de los retornos beta. Luego, utilizando dos conjuntos de datos de rendimientos de los fondos de cobertura de divisas reales, encuentran que algunos gerentes de divisas producen alfa real. Finalmente, encuentran que agregar a una cartera de inversores institucionales incluso una pequeña cantidad de exposición a divisas, en particular a los generadores alfa, puede tener un impacto positivo significativo en el desempeño de las carteras. Olszweski, Zhou: Diversificación de la estrategia: Combinación de estrategias de impulso y carry dentro de una cartera de divisas Apps. olin. wustl. edu/faculty/zhou/OZJHDF2014.pdf Resumen: Los fondos de cobertura, como los futuros gestionados, suelen utilizar dos tipos diferentes de estrategias de negociación : Técnico y macro / fundamental. En este artículo, evaluamos el impacto de la combinación de las dos estrategias, y nos centramos en, en particular, dos estrategias de intercambios de moneda extranjera comunes: el impulso y el carry. Encontramos pruebas de que la combinación de las estrategias ofrece una mejora significativa en los rendimientos ajustados al riesgo. Nuestro análisis, que utiliza datos de 20 años, pone de relieve los beneficios potenciales de lograr la diversificación a nivel estratégico. Resumen: Los inversores con sede en diferentes países obtienen rendimientos diferentes en las mismas estrategias, porque los mismos riesgos covaria de manera diferente con los países factores de descuento estocástico (SDFs). Documentamos que los inversionistas de los países con tasas de interés bajas ganan más que los de los países con tasas de interés altas con estrategias de carry trade idénticas. Proponemos un nuevo procedimiento econométrico para estimar los SDF específicos de cada país a partir de los datos del mercado de divisas. (Ii) las fluctuaciones de la brecha de producto entre los países se correlacionan fuertemente con los SDF estimados, y (iii) nuestras FDS estimadas explican la mitad del riesgo En los mercados bursátiles, medidos por premios de acciones valorados. Resumen: El documento da evidencia de un nuevo factor de precios para la sección representativa de los rendimientos del carry trade basados ​​en las relaciones comerciales entre los países y en los países en desarrollo. . En particular, aplicamos la teoría de redes sobre el comercio bilateral de los países para construir una medida para la exposición de los países a un riesgo comercial global. Un mayor nivel de exposición implica que la actividad económica en un país depende en gran medida de la actividad económica de sus socios comerciales y del flujo comercial agregado. Probamos la siguiente hipótesis para las estrategias de carry trade: las monedas de alta tasa de interés están más expuestas al riesgo de comercio global que las de bajo interés. Encontramos empíricamente que las monedas de baja tasa de interés son vistas por los inversores como una cobertura contra el riesgo comercial global, mientras que las monedas de alto tipo de interés ofrecen bajos rendimientos cuando el riesgo comercial global es alto, estando negativamente relacionado con el factor de riesgo del comercio global. Estos resultados proporcionan evidencia sobre las fuentes macroeconómicas subyacentes de riesgo sistemático en los mercados de divisas, mientras que también se contabilizan otros factores de riesgo previamente documentados, como el factor de mercado y los riesgos de volatilidad y liquidez. Bekaert, Panayotov: Good Carry, Bad Carry paper. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2600366 Resumen: Distinguimos entre los buenos y malos carry trades construidos a partir de las monedas del G-10. Los buenos oficios exhiben mayores ratios de Sharpe y asimetría ligeramente negativa o incluso positiva, en contraste con los malos oficios que tienen índices sustancialmente más bajos de Sharpe y asimetría. Sorprendentemente, los buenos carry trades no implican las monedas de carry trade más típicas como el dólar australiano y el yen japonés. La distinción entre las buenas y malas operaciones altera significativamente nuestra comprensión de los rendimientos del carry trade de la moneda. Se invalida, por ejemplo, las explicaciones que invocan la asimetría de retorno y el riesgo de accidente, ya que la asimetría negativa de retorno es inducida por las monedas portadoras típicas. Encontramos una fuerte predictibilidad con los predictores de retorno de transporte identificados previamente para malos resultados, pero no buenos. Por supuesto este seguro de la opción no es libre, mientras que no cuesta nada entrar en una transacción a plazo. Al tasar las opciones de divisas. El subyacente es el tipo de cambio spot o forward. La convención de liquidación se refiere al posible desfase temporal que se produce entre las fechas de comercio y liquidación. Los contratos financieros generalmente tienen un retraso entre la ejecución de una operación y su liquidación. Este período de tiempo también está presente entre la expiración de una opción y su liquidación. Por ejemplo, para un forward FX frente a USD, el cálculo de la fecha estándar para la liquidación al contado es de dos días hábiles en la moneda distinta del dólar y, a continuación, el primer día hábil común que es común a la divisa ya Nueva York. La única excepción a esta convención es USD-CAD, que es un día hábil en Toronto, y luego el primer día hábil común en Toronto y Nueva York. Para una opción de FX, la liquidación en efectivo se realiza de la misma manera, con el cálculo de liquidación utilizando la fecha de vencimiento de la opción como inicio del cálculo. La convención de liquidación afecta al descuento de los flujos de efectivo y debe ser considerada en la valoración. Las funciones de FINCAD permiten la especificación de varias convenciones de mercado de tipos de cambio que son capaces de cubrir la mayoría de los pares de divisas disponibles en el mercado. En cuanto a los posibles formatos de entrada, los usuarios pueden especificar las convenciones para las dos monedas de la tasa de cambio manualmente, de forma combinada o separada. Para el primero, se pueden tomar dos elementos como descriptor de madurez y convención de vacaciones que se comparten para ambas monedas. Para este último, se pueden tomar cinco elementos como un conjunto de descriptor de maturidad y convención de vacaciones para la moneda uno, otro conjunto de insumos similares para la moneda dos y un aporte adicional de la convención de vacaciones. Esto corresponde a la especificación más genérica de la convención de liquidación que puede usarse para transacciones de tasa cruzada, p. Un comercio CAD-EUR que tiene fechas de liquidación calculadas usando Nueva York, así como Toronto y vacaciones Target. Si asumimos que los tipos de cambio siguen el movimiento browniano geométrico (el mismo tipo de proceso estocástico que una acción), utilizando USD / JPY como la tasa de cambio, la moneda extranjera (JPY) es análoga a una acción que proporciona un rendimiento de dividendos conocido, De la moneda extranjera recibe un dividendo igual al tipo libre de riesgo de la moneda extranjera. Estos y otros supuestos nos permiten utilizar modelos de opciones genéricas, como Black-Scholes. En la valoración de opciones de FX. Detalles técnicos Las opciones de FX pueden ser confusas ya veces requieren un poco más de reflexión porque un cliente considerará la opción CALL y otra considerará la misma opción de FX que una PUT. Siempre es importante entender cuál es la ganancia esperada porque una vez que se conoce la recompensa, las entradas a las funciones de la opción serán claras. Por ejemplo, si la tasa de incidencia es 1.45 CAD / USD (1.45 CAD compra 1.00 USD), entonces la recompensa para una llamada larga en USD se vería como la siguiente ilustración. Recuerde que una llamada en USD es igual que una puesta en CAD, así que si la tarifa de CAD / USD sube a 1.50, una 1.45 PUT en CAD está en el dinero. Pago por una llamada larga en USD Análisis Las funciones de opciones FINCAD FX soportadas se pueden utilizar para lo siguiente: Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción de FX europea, americana o asiática Calcular el valor razonable, las estadísticas de riesgo y el informe de riesgo de una opción europea de FX con Convención de liquidación Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción de FX de barrera única de ejercicio europea o americana Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción de FX de doble barrera de ejercicio europeo o americano. La opción es una opción de doble barrera de eliminación, y la recompensa puede ser de tipo vainilla o binario: inicialmente el titular posee una opción binaria o de llamada, pero si en cualquier momento se rompe cualquiera de las barreras, la opción se pierde o se pierde Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción FX binaria Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo para una opción FX de barrera binaria. La recompensa es una cantidad fija de efectivo si la barrera se rompe de otra manera, nada si la barrera nunca se rompe, y viceversa Calcular el valor razonable y las estadísticas de riesgo de una barrera binaria opción FX. La recompensa es una cantidad fija de dinero en efectivo si se toca la barrera y la opción está en el dinero en la expiración de lo contrario, nada Calcule el valor razonable y las estadísticas de riesgo de una barrera binaria opción FX. La recompensa es una cantidad fija de efectivo si la barrera no se toca y la opción está en el dinero a la expiración de lo contrario, nada.